消費行業整體表現：消費逐步回暖
　　疫情下整體消費逐步回暖：2020年至今，從社零數據看，經歷數月的負增長后，2020年8月社零總額總額33571億元，同比增長0.5%，實現年內首次正增長，9月/10月社零同比增速進一步回暖至3.3%/4.3%。此外，隨著居民消費逐步釋放，消費對經濟增長拉動作用也越發增強。
　　具體來看，必選消費總體穩健，可選消費自4月起逐步恢復增長。電商方面，2020年1-10月，實物商品網上零售額同比+16%，增速環比+0.7pct，滲透率24.2%，滲透率環比-0.1pct，我們預計電商滲透率有所下降一方面反映了線下復蘇加速，另外部分因素也在于雙十一大促對于前后平日銷售的“虹吸”效應。
　　化妝品市場：高景氣度，引領消費復蘇
　　就化妝品市場看，疫情影響下化妝品消費依舊堅挺，在消費復蘇中充當領頭羊的角色，4月化妝品社零消費便走出疫情影響下的下滑泥潭實現了同比+3.5%的正增長，1-10月累計增長5.9%，好于社零總體增速，在受疫情影響最嚴重的可選消費品類中排名前列。
　　市場規模方面，根據Euromonitor的統計，2019年我國美容用品及個人護理品類市場容量為4777.20億元，同比增長為13.84%，10年復合增速達到10%，其中我們主要關注的皮膚護理和彩妝市場2019年分別實現銷售規模2444.15億元/551.89億元；增速分別為14.7%和27.4%，10年復合增速領跑行業，分別為10.62%和15.14%。
　　風險提示
　　疫情反復影響終端需求，及導致生產/物流等供給不足；
　　企業線下渠道恢復不達預期；
　　企業線上渠道表現不達預期；
　　市場競爭加劇。