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>> 天風證券-電子-全球激光產業鏈:工業激光步入復蘇周期,中高端激光器加速進口替代,看好ToF供應鏈未來成長-201125
上傳日期:   2020/11/25 大?。?/td>   6374KB
格式:   pdf  共57頁 來源:   天風證券
評級:   強于大市 作者:   潘暕,張健
行業名稱:   電子
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結論
  1.工業激光板塊:20Q3營收增速31.6%,同比+40.3%,毛利率同比+2.2pct,下游景氣度逐漸恢復,工業激光步入復蘇周期全球行業景氣度有所恢復:(1)Q3營收同比+30.6%:工業激光板塊20Q4平均營收增速為31.6%,增速同比+30.6pct、環比+22.7pct;其中中國大陸企業平均營收增速49.6%,國外企業平均營收增速-4.45%;(2)Q3毛利率同比+2.2pct:2020Q4平均毛利率39.5%,同比+2.2pct、環比+2.7pct;(3)行業主要公司業績增長主要原因是疫情得到有效控制、全球經濟復蘇、消費電子行業景氣度提升、行業下游訂單增加,工業激光步入復蘇周期。
  業績指引:(1)IPG:預計20Q4營收在2.9~3.2億美元,同比波動-5.5%-4.2%;(2)COHR:COVID-19帶來的不確定性將持續影響公司經營,5G驅動的智能手機提供增長點,預計20Q4營收將在3.0~3.3億美元,non-GAAP毛利率約36~39%。
  2.光通信&3DSensing板塊:20Q3營收同比+7.0%,毛利率同比+3.9pct/環比+0.7pct,盈利能力逐漸走高
  盈利能力逐漸走高:(1)Q3營收增速+7.0%:光通信&3DSensing板塊20Q3平均營收增速為34.1%,同比增加7.0pct,環比減少10.3pct,(2)Q3毛利率同比+3.9pct:2020Q3平均毛利率37.7%,同比增加3.9pct,環比增加0.7pct。(3)行業內主要公司業績和毛利率增長的主要原因是2020年蘋果將dTOF引入新產品,開啟dTOF消費級應用時代,VCSEL激光模組檢測系統在智能手機3D sensing人臉識別的應用前景廣闊,dToF模組供應鏈成長可期。
  業績指引:(1)LITE:生活的數字和虛擬方法將推動公司差異化產品和技術的日益增長的需求,長期市場趨勢非常有利,預計20Q4營收4.65-4.85億美元,毛利率將在32%-34%%;(2)II-VI:預計20Q4營收7.5-7.8億美元;(3)穩懋:預計20Q4營收減少0%-10%。
  3.投資建議:全球宏觀經濟回暖,激光行業景氣度復蘇,我們看好:(1)5G建設驅動下消費電子需求增長,下游景氣度復蘇,對激光設備需求拉動作用強勁;(2)蘋果iphone12的高端機型首次引入dToF模組,有望帶動tToF供應鏈長期發展。我們看好,A股推薦大族激光、銳科激光(機械組聯合覆蓋)和柏楚電子(計算機組聯合覆蓋),建議關注杰普特,海外建議關注IPGP、LITE和穩懋。
  風險提示:疫情恢復不及預期;全球貿易環境惡化;電子終端需求不及預期;同行業競爭風險
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